Digital-Capital ：AR/VR早期估值疲软，带来投资和收购机会

2019-07-18 09:33

2019年第三季度Digital － Capital AR／VR分析平台和增强／虚拟现实报告

如果当前的AR／VR投资／并购形势继续下去，在未来一年到一年半的时间里，企业和风投公司就能以合理的估值同AR／VR领导层达成交易。在苹果（Apple）、Facebook和其他公司推动下，市场若能在2020年底实现飞跃上升，那这些早期投资方就可以看到收益。

Digital－Capital AR／VR分析平台以及360页的《2019年第三季度增强／虚拟现实报告》（Q3 2019）显示：截至2019年第二季度，在过去12个月里，中国企业在增强现实和虚拟现实方面的投资超过54亿美元，是北美企业的2．5倍以上。2019年第二季度，在中国大规模C＋计算机视觉及AR企业／AR跨界后期交易（不只是AR／VR单一业务）的推动下，全球交易总值（即投资金额）较上一季度有所上升。然而，交易量（或交易数额）和估值则是另一回事，这也为早期投资者和收购者提供了一个重要的机会。

（注：在2019年第二季度以前，除了C＋系列后期交易，B系列AR／VR早期投资已增至3．46亿美元，过去12个月累计超过12亿美元）

AR／VR投资价值

2019是转型之年，明年市场仍存调整的可能性。且自2016年起Digital － Capital就有预言，苹果将在2020年底推出智能手机绑定智能眼镜（值得注意的是，只有Tim Cook和他的核心圈内人士真正知道这种情况是否会发生，以及如果会，大概是什么样子）。如此情形，今年上半年迅速发展的AR／VR初创企业仍成功融资，但是2019年第二季度的交易量却降到四年来历史最低，尤其是Pre－Seed（2019年第二季度同比下降71％）、Seed（2019年第二季度同比下降25％）和A系列（2019年第二季度同比下降23％）。

图片来源： 2019年第三季度Digital － Capital AR／VR分析平台和增强／虚拟现实报告

Digi－Capital AR／VR分析平台收集了数千条AR／VR的个人交易估值，按类别、阶段和国家分类总结了初创企业的估值范围和平均水平。数据显示，AR／VR Angel通过Seed 轮融资的平均估值在2018年保持全年增长，但从2019年上半年开始下降（再次说明，这是指基于数千笔个人交易估值的平均轮估值，差异较大）。

这并不是说AR／VR初创企业正被迫进入估值欠佳的下一轮融资，也不是说实力企业的估值不容乐观。相反，企业基金和风投人士加入后，交易中讨价还价更为艰难，平均值的下降反映出AR／VR初创公司与投资方之间的平衡被打破。值得注意的是，在A轮和B轮融资的牵引下，AR／VR初创企业今年上半年的平均估值比去年更高，因此，市场出现了波动和拐点。

图片来源：2019年第三季度Digital － Capital AR／VR分析平台和增强／虚拟现实报告

Digital － Capital的AR／VR分析平台还研究了数千家投资过AR／VR的风投企业和企业投资基金。正是这些投资基金情况多变，拉低了早期阶段的平均估值。

与2018年相比，2019年上半年，投资AR／VR早期种子阶段的个人企业和VC基金有所减少（注：全年推算也是如此）。今年的投资群体较少也导致了近阶段平均估值较低。在美国，投资者越少，成交的交易越少，平均估值就越低。

A系列投资者似乎没有遵循同样的趋势，他们仍然对有吸引力的AR／VR初创企业很感兴趣。B轮投资者的规模与去年类似，但低于2017年的水平。C＋系列投资群体一开始就比较少，所以近阶段的轻微下降可能只是由于固有的高方差。

2019年上半年按类别划分的AR／VR投资者数量

图片来源：digital －
capital AR／VR分析平台

与过去几年一样，绝大多数风投和企业基金继续投资核心的AR／VR技术初创企业。与其他早期市场一样，投资者们更加青睐配合生态系统的初创企业，以控制投资风险。紧随其后是投资AR／VR游戏、智能眼镜、教育、生活方式和医疗领域，而其他17个领域的投资者较少。

按类别划分的VR／AR收购者数量

图片来源：Digital － Capital
AR／VR分析平台

（注：投资款来自风投／战略公司投资人筹到的资金，即，公司注入的新资金。并购是指公司收购其他公司或其他公司的股份，也就是向现有股东购买股份）

由于AR／VR市场处于早期阶段，与其他科技行业相比，并购交易相对较少。假设明年出现拐点，情况可能会发生变化，但在未来12至18个月里，依然不能显著地推动大规模并购。

因为企业更愿意收购核心AR／VR技术、游戏、解决方案／服务和照片／视频，所以在每个AR／VR类别中，收购方的范围也很有限。（其他19个类别的收购方也较少）。